EPC和BT是目前城市景觀照明常見的業務模式，同時照明工程企業也在PPP模式上做出嘗試，利亞德中標的“赤峯新區夜景照明改造升級項目”是國內早期以公開招投標成交社會資本方的形式確定的照明PPP項目。景觀照明通常按照完工百分比法確認收入，收入確認週期2個月至幾年不等，回款週期1-5年不等，通常PPP模式相比EPC模式或BT模式回款的時間跨度更長。
政府爲景觀照明設置專款專項，濟南、深圳、青島、杭州等地還對景觀照明後期的電費或維護費用實施補貼。根據CSA的數據，2016年半導體照明產業應用規模達到4286億元，其中景觀應用照明佔比13.5%，即579億元。高工產研的數據也顯示，2016年中國景觀亮化市場規模達到558億元，預計十三五期間仍能保持10%以上的增速，至2020年行業規模達到954億元。
本文總結了景觀照明三大驅動力：大事件、夜遊經濟和城鎮化建設
①我們認爲城市景觀照明的大事件驅動至少會持續到2020年。
②國內城市居民60%的消費發生在夜間，夜遊是對接遊客夜間消費需求的理想渠道，成功案例：武漢“兩江四岸”—2017年元旦假期武漢接待遊客人次同比+31.8%，高於往年增速以及湖北全省平均增速。目前多地政府也紛紛出臺夜景建設規劃，有力拉動景觀照明市場需求。
③城鎮化率的提升以及商務新區、工業新區等新型開發區的落地進一步爲景觀照明打開了市場空間。
國家規劃至2020年培育1000個左右的特色小鎮，目前批覆了403家，單個特色小鎮平均投資額50億左右，景觀照明佔比約爲2%-3%，我們認爲特色小鎮建設帶來的景觀照明市場空間約1000-4500億元。
競爭壁壘主要體現在兩個方面：雙甲資質和資金體量
①雙甲企業拿到大項目的機率更大，而大項目的施工經驗能夠形成較強的示範效應，進一步增強企業的議價能力。截至1月22日，我國雙甲企業僅爲46家，牌照較爲稀缺。
②景觀照明是資金驅動行業，對企業的資金週轉能力要求較高。而當企業登陸資本市場，獲得資金實力後，往往能夠取得快速發展，典型的案例就是金達照明和名家匯;且獲得資金支持後，企業容易“滾雪球”，實現規模效應，盈利能力(淨利率)將得到提升。
景觀照明概要
景觀照明是指在戶外通過人工光以裝飾和造景爲目的的照明，將景觀特有的形態和空間內涵在夜晚用燈光的形式變現出來，構築集照明、觀賞、美化環境等功能爲一體的景觀;其應用領域主要包括廣場景觀亮化、商場景觀亮化、樓宇景觀亮化、橋樑景觀亮化、及特殊自然載體如山體、湖泊、樹木亮化等。
1984年上海早期在外灘和南京路進行景觀照明建設和改造，標誌着我國照明工程的開端。2006 年開始，順應節能環保的潮流，LED照明得到快速發展，推動了我國景觀照明產業的升級換代。以杭州G20峯會夜景亮化爲標誌，我國城市景觀照明逐步向藝術性和智慧型過渡，光、電、聲、水互相融合，打造畫卷式的視覺體驗。
資料來源：中信建投證券研究發展部
EPC和BT是目前城市景觀照明最常採用的業務模式。EPC即工程承包模式，承包商中標後從項目的設計、採購、施工到運行服務全過程參與到項目建設中;BT業務由公司墊資完成施工，按照完工百分比法確認相關的收入和成本，同時確認長期應收款，工程完工後，經過結算、驗收移交政府，公司按照回購協議約定在規定的期限內收回工程款(含投資回報)。
隨着PPP興起，照明工程企業也在PPP模式上做出嘗試。利亞德全資子公司金達照明作爲聯合體中標單位之一，在 2016年7月中標“赤峯新區夜景照明改造升級PPP項目”，中標價合計2.555 億元，此項目是國內照明(工程)行業以公開招投標成交社會資本方的形式確定的照明PPP項目。
資料來源：中信建投證券研究發展部
景觀照明通常按照完工百分比法確認收入，根據工程大小和性質，收入確認週期2個月至幾年不等，但以一年內確認爲主。回款週期1-5年不等，具體回款方式以合同約定爲準，通常PPP模式相比EPC模式或BT模式回款的時間跨度更長。根據達特照明的招股書，一般情況下施工當年能收回合同金額的25%-30%，完工後的1-3年累計收回工程總價的85%-90%;工程質保金爲工程總價的5%-10%，質保期一般2-3年，質保期結束後業主方一次性支付完畢。
每年500億市場，10%以上增速
2010 年5月，住房和城鄉建設部頒佈《城市照明管理規定》，文件指出政府預算安排的城市照明設施運行維護費用應當專款專用，保證城市照明設施的正常運行;國家鼓勵社會資金用於城市照明設施的建設和維護。各地也相繼出臺了相關補貼政策，支持城市景觀照明的建設;撥付的維護補貼資金、電費補貼資金作爲景觀照明建設單位專用資金，專款專用，確保景觀照明設施的完好及正常運行。
資料來源：公開資料，中信建投證券研究發展部
根據CSA的數據，我國半導體照明產業的應用規模保持快速增長，過去十年複合增長率達到35.86%;2016年半導體照明產業應用規模達到4286億元，同比增長23.2%，其中景觀應用照明佔比13.5%，即579億元。高工產研的數據也顯示，2016年中國景觀亮化市場規模達到558億元，預計十三五期間仍能保持10%以上的增速，至2020年行業規模達到954億元。
資料來源：CSA，中信建投證券研究發展部
資料來源：CSA，中信建投證券研究發展部
資料來源：GGII，中信建投證券研究發展部